대화형 사업부의 무기력함과 지상 카지노의 견고하지만 굉장하지는 않은 성과 속에서 Penn Entertainment(NASDAQ: PENN)의 기업 채권은 단기적으로 상승 잠재력을 크게 제공하지 못할 수도 있습니다.
GimmeCredit 분석가 킴 놀랜드의 의견입니다. 놀랜드는 새로운 보고서에서 펜이 일부 지역 카지노를 강화하기 위한 계획된 지출로 인해 올해 2023년보다 자유 현금 흐름이 낮아질 가능성이 있다고 지적했습니다. 그녀는 ESPN Bet과 Hollywood Casino iGaming을 포함한 운영자의 디지털 부문의 손실도 2024년 자유 현금 흐름을 압박할 것이라고 덧붙였습니다.
펜은 이자, 세금, 감가상각, 상각 및 구조조정 또는 임대 비용(EBITDAR) 이전 수익이 18억 8,000만 달러에서 20억 달러에 이르는 지역 카지노에 대한 지침을 구성하는 데 있어 경쟁적인 기회를 고려했습니다. 저희의 2024년 예측은 이 지침과 대화형 부문의 예상 손실을 계속 반영하고 있습니다.”라고 놀랜드는 썼습니다. “저희는 현재 4억 5,000만 달러가 넘는 마이너스 자유 현금 흐름(EBITDAR에서 현금 임대 비용 차감, 자본 지출 및 이자 차감)을 예상합니다.”
2분기 말에 게임 회사는 17억 달러의 “전통적 부채”와 8억 7,760만 달러의 현금을 포함하여 총 유동성 19억 달러를 보유하고 있었습니다.
ESPN은 단기 진행이 필수적이라고 베팅
2024년 축구 시즌이 임박하면서 분석가와 투자자들 사이에서는 펜의 온라인 스포츠 베팅 야망에 대해 “공개하거나 닥치거나”의 시대가 왔다는 의견이 나오고 있습니다.
비평가들은 ESPN Bet이든 전임 Barstool Sportsbook이든 Penn이 무시할 만한 스포츠 베팅 결과에 너무 많은 자본을 썼고, 핵심 지역 카지노 사업에서 대체로 괜찮은 성과를 거두었던 것에 대한 투자자들의 주의를 돌리고 있다고 주장합니다. 경영진은 이러한 우려를 해소하고자 하지만, 운영자의 스포츠 베팅 노력이 비용이 많이 든다는 것은 사실입니다.
Noldand는 “경영진이 ESPN Bet과 기존 ESPN 제품의 디지털 통합을 강화함에 따라 Interactive의 숫자 게임이 개선될 수 있습니다.”라고 언급했습니다. “ESPN 계약에 따라 연간 현금 지출(1억 5천만 달러)이 많이 필요합니다. 이 지출은 수반되는 마케팅 노력 비용과 결합되어 조정된 EBITDA의 장기적 증가로 보상될 수 있습니다. Penn의 Interactive 세그먼트에 대한 전략적 관점은 여전히 소매 카지노 고객과 대중 시장 스포츠 팬에게 교차 판매하는 데 의존하고 있습니다.”
GimmeCredit 분석가는 ESPN Bet의 현재 재무 결과가 “부진”한 반면, Penn 경영진은 시장 점유율이 현재 수준인 7%를 넘지 않더라도 2026년에 사업이 수익을 낼 수 있을 것으로 예상한다고 덧붙였습니다.
펜 본즈에서는 볼 것이 별로 없다
게임 회사에서 발행한 기업 채권의 대부분은 현재 쓰레기 등급을 받고 있으며, 이는 Penn 채권에도 해당합니다. Noland는 보고서에서 카지노 운영자의 채권이 2027년에 만기가 되며, 해당 채권을 “실적 미달”로 평가하고 하락 가능성은 제한적이라고 덧붙였습니다.
올해의 자본 지출 주기를 거치면서, 자유 현금 흐름이 늘어나면서 펜실베이니아 기업 부채가 더 매력적으로 보일 수 있지만, 놀랜드는 투자자들에게 ESPN Bet이 기득권 기업에 대한 확실한 위협이 될 것으로 기대해서는 안 된다고 경고했습니다.
“시장의 두 주요 플레이어가 Penn’s ESPN Bet에 의해 밀려날 가능성은 낮습니다. 따라서 ESPN Bet이 시장 점유율을 크게 높일 수 있다는 이전의 예측은 단기적으로 실현되지 않을 것으로 생각합니다.”라고 분석가는 결론지었습니다.
분석가에 따르면, 펜 엔터테인먼트 채권은 흥미롭지 않다라는 기사가 Casino.org에 처음 게재되었습니다.