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게시일: 2024년 9월 4일, 02:35h.
마지막 업데이트: 2024년 9월 4일, 03:06h.
카지노 운영은 자본 집약적 사업으로, 많은 사업자가 상당한 부채 부담을 지고 있는 이유를 설명합니다. 하지만 좋은 소식은 업계에서 가장 큰 이름 중 다수가 단기적으로 상당한 만기에 직면하지 않는다는 것입니다.
최근 고객 보고서에서 도이체은행 애널리스트 카를로 산타렐리는 공개적으로 거래되는 게임 회사들 중 2024년과 2025년 만기가 “비교적 제한적”이라고 지적하며, 은행이 담당하는 12개 카지노 회사 중 올해 또는 2025년에 만기가 되는 부채가 있는 회사는 5개에 불과하다고 덧붙였다. 이 5개 회사는 Gaming and Leisure Properties(NASDAQ: GLPI), Las Vegas Sands(NYSE: LVS), MGM Resorts International(NYSE: MGM), VICI Properties(NYSE: VICI), Wynn Resorts(NASDAQ: WYNN)로 구성되어 있다.
산타렐리는 MGM이 내년 만기가 되는 혼합 이자율 5.5%로 11억 7,500만 달러를 보유하고 있다고 언급했지만, 그의 보고서는 게임 회사가 2025년 만기가 되는 채권을 제거하기 위해 2029년 만기가 되는 8억 5,000만 달러 상당의 기업 채권을 매각한다고 화요일에 발표하기 전에 발표되었습니다.
산타렐리는 앞서 언급한 5개 회사가 단기적으로 만기가 되는 부채의 대부분이 유리한 이자율로 이루어져 있어 카지노 운영자들이 이러한 채무를 재융자하는 데 실질적인 혜택을 받지 못할 것이라고 덧붙였습니다. 이는 앞으로 몇 달 동안 이자율이 상당히 하락하더라도 그대로일 것입니다.
더 낮은 이자율은 카지노 부채를 도울 것입니다
위에서 언급한 카지노 운영업체 중 일부는 미지급 채무를 재조정하기 위해 서두를 필요가 없지만, 업계에서는 기본 금리가 낮아지면 이익을 얻을 수 있습니다.
우리는 향후 6~12개월이 가변 부채 믹스가 큰 사람들에게 어느 정도 안도감을 줄 것으로 믿습니다. 분석에서 입증된 바와 같이 기준 금리 인하는 현재 2025년 자유 현금 흐름 예측에 따르면 자유 현금 흐름에 가장 눈에 띄고 유리한 영향을 미칠 것입니다.”라고 Santarelli는 적었습니다.
산타렐리에 따르면, 보이드 게이밍(NYSE: BYD), 시저스 엔터테인먼트(NASDAQ: CZR), 골든 엔터테인먼트(NASDAQ: GDEN), 라이트앤원더(NASDAQ: LNW), 펜 엔터테인먼트(NASDAQ: PENN), 레드록 리조트(NASDAQ: RRR), 그리고 윈은 모두 2025년 내내 금리가 150베이시스포인트 하락하면 재량적 자유 현금 흐름이 최소 3% 증가할 수 있습니다.
그 범위의 상한선에서 Caesars는 이자율이 1.5% 하락하면 연간 이자 비용을 9,110만 달러 절감할 수 있습니다. Deutsche Bank의 추산에 따르면 Sands가 4,210만 달러를 절감할 수 있습니다. 이자율이 150bp 하락한다고 가정할 때 자유 현금 흐름 증가 백분율 기준으로 Golden Entertainment가 7.3%로 가장 높습니다.
카지노 운영업체, 단기 만기일 가장 큰 문제에 직면
단기적으로 재융자가 이루어지지 않는다고 가정하면, 라스베이거스 샌즈와 VICI가 가장 큰 2025년 만기일을 맞이하게 됩니다. 도이체은행에 따르면, 샌즈는 내년에 만기가 되는 혼합 이자율 4.6%의 21억 2,100만 달러의 채권을 보유하고 있고, VICI는 내년에 만기가 되는 혼합 이자율 4.2%의 20억 5,000만 달러를 보유하고 있습니다.
분석가와 투자자들은 VICI의 만기가 다가오고 있다는 사실을 우려하지 않는다. 부동산 투자 신탁(REIT)은 일반적으로 상당한 부채 부담을 지고 있으며, 카지노 소유주의 경우 최근 2024년 운영 자금(AFFO) 지침을 상향 조정했기 때문이다.
또한, VICI가 게임 운영사 임차인과 체결한 계약은 점진적인 임대료 인상을 특징으로 하는 장기 계약입니다. 이 두 가지 특징은 수익 가시성을 제공합니다.
