게시일: 2024년 7월 25일, 10:20h.
마지막 업데이트: 2024년 7월 25일, 10:20h.
보이드 게이밍(NYSE: BYD) 임원진은 인수에 열려 있다고 밝혔지만, 오늘 저녁 회사 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 펜 엔터테인먼트(NASDAQ: PENN)에 대해서는 구체적으로 언급하지 않았습니다.
전화 통화에서 Penn에 대한 직접적인 언급은 없었습니다. Penn이 인수 대상이라는 추측은 5월 말 투자자 Donerail Group이 지역 카지노 운영자 이사회에 편지를 보내 온라인 스포츠 베팅에서 값비싼 실수를 허용하고 육상 카지노에서 적절하게 자본을 활용하지 않는다고 비난한 이후 심화되었습니다. 주주는 또한 매각을 옹호했습니다.
6월 20일, Boyd가 경쟁사에 대한 최소 90억 달러의 인수 제안을 고려하고 있다는 보도가 나왔지만, 그 이후로 어느 회사도 인수 협상을 확정하지 않았고 Penn도 매각에 관심을 표명하지 않았습니다. Boyd CEO Keith Smith는 회사의 성장이 현명한 인수에 의해 도움을 받았다고 인정했습니다.
스미스는 Stifel 분석가 스티븐 비진스키의 질문에 대한 전화 통화에서 “저희는 이 분야에서 훌륭한 전문성을 개발했다고 생각합니다. 저희는 부동산을 올바르게 매수하는 방법을 알고, 회사를 올바르게 매수하는 방법을 알고, 이 회사들이 저희 포트폴리오에 포함되면 그들로부터 가치를 추출하는 방법을 알고 있습니다.”라고 말했습니다. “저희는 항상 기꺼이, 새로운 소식은 아니지만, 발생하는 기회를 면밀히 살펴보았습니다. 그래서 앞으로도 계속 그럴 것입니다.”
월가 분석가들은 보이드가 펜을 인수할 가능성은 매우 낮다고 널리 지적했지만, 이 소문은 계속되고 있으며 펜의 주가가 6월에 상승한 이유 중 하나이다.
보이드가 펜을 살 수 있었던 이유
Boyd가 단일 장소 또는 전체에 대한 인수를 어떻게 자금 조달할 수 있을지는 “거래를 둘러싼 구체적인 사실과 상황에 달려 있습니다.”라고 Smith는 덧붙였습니다. CFO Josh Hirsberg는 운영자가 충족하고자 하는 구체적인 장기 레버리지 목표가 있다고 말했습니다.
“어떤 종류의 거래를 하거나 어떤 종류의 기회를 추구하기 위해 레버리지를 늘리는 정도까지, 그것이 개발 기회이든 인수이든 그런 성격의 것이든, 우리는 현재와 같은 수준에서 전통적인 레버리지의 3배 이하로 장기 레버리지 목표를 설정했습니다.” 보이드 재무 책임자가 비에친스키의 질문에 답하며 말했다. “그러므로 우리는 매우 빠르게 그 수준으로 돌아가는 것을 목표로 삼을 것입니다.”
이전에 일부 분석가들은 보이드가 펜에 90억 달러 이상을 제안할 것이라는 생각을 비웃었습니다. 전자가 후자에 대해 움직이면 한 분석가의 이론은 주당 25~30달러가 될 것이라는 것입니다. 펜의 유통주식 1억 5,155만 주를 기준으로 주당 30달러 제안은 Ameristar 운영자의 가치를 45억 4,000만 달러로 평가합니다.
이는 오늘 펜실베이니아 대학교의 마감 시가총액인 27억 1천만 달러에 비하면 건전한 프리미엄이지만, 펜실베이니아 대학교 운영자는 그러한 제안을 거부할 것으로 생각됩니다.
부동산은 보이드에게 중요한 요소가 될 수 있습니다.
Boyd가 Penn을 추진하는 데 주저하는 또 다른 이유는 전자가 카지노가 있는 부동산의 대부분을 소유하고 있으며 인수할 때 이 모델을 선호하기 때문입니다. 반대로 Penn은 운영 회사(opco) 모델을 선택하고 게임 부동산을 매각했습니다.
스미스는 JPMorgan 분석가 조셉 그레프의 질문에 “OpCo/PropCo에 대해 이야기하거나 생각하지만, M&A 관점에서 여전히 wholeco 자산을 매수하는 것을 선호합니다.”라고 답했습니다. “대부분 자산이 OpCo/PropCo 구조의 일부이기 때문에 오늘날에는 더 어렵습니다. 그래서 우리는 확실히 그렇게 할 의향이 있습니다. 우리는 몇 년 전에 매수한 Pinnacle 자산으로 그렇게 했습니다.”
펜실베이니아의 잠재적 매수자는 운영자와 Gaming and Leisure Properties(NASDAQ: GLPI) 간의 장기 임대 계약을 고려해야 합니다. Gaming and Leisure Properties는 운영자의 카지노가 위치한 대부분의 토지를 소유하고 있습니다.